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2023中國(guó)環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)發(fā)展報(bào)告
2023中國(guó)環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)榜單已于近期揭曉。50強(qiáng)企業(yè)是中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮著重要引領(lǐng)作用。為展示這一群體特征，自2021年起，環(huán)境商會(huì)聯(lián)合和君咨詢共同發(fā)布《中國(guó)環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)發(fā)展報(bào)告》。
今年發(fā)布的《2023中國(guó)環(huán)境企業(yè)50強(qiáng)發(fā)展報(bào)告》內(nèi)容有所豐富，除對(duì)50強(qiáng)群體的整體概況、財(cái)務(wù)情況等進(jìn)行分析外，新增管理、資本情況等維度。即日起，環(huán)境商會(huì)公眾號(hào)將陸續(xù)發(fā)布報(bào)告節(jié)選，敬請(qǐng)關(guān)注。
今天分享報(bào)告的最后一部分--資本情況分析，供業(yè)界參考。
市值
截至2022年12月31日(下同)，2023年度上榜的44家上市公司(以下簡(jiǎn)稱“50強(qiáng)上市公司”)總市值4515.62億元，占環(huán)境上市公司比重為40.44%；平均市值102.63億元，是環(huán)境上市公司平均市值的2 倍，同比降低21.83%，表現(xiàn)好于環(huán)境上市公司(同比降低26.16%)；50強(qiáng)上市公司2020~2022年平均市值復(fù)合增長(zhǎng)率-3.45%，亦大幅優(yōu)于環(huán)境上市公司表現(xiàn)(復(fù)合增長(zhǎng)率-9.46%)(圖4-1)。
從結(jié)構(gòu)上來看，50強(qiáng)上市公司中市值超過200億元的4家，分別是格林美(381.57億元)、偉明環(huán)保(313.94億元)、重慶水務(wù)(246.24億元)和首創(chuàng)環(huán)保(207.74億元)，占比9.09%；100至200億元的14家，占比31.82%；50至100億元的12家，占比27.27%；50億元以下的14家，占比31.82%。(圖4-2)
而環(huán)境上市公司中市值超過200億元的8家，占比3.64%；100至200億元的18家，占比8.18%；50至100億元的32家，占比14.55%；50億元以下的162 家，占比73.64%。(圖4-3)
從各分層總市值來看，50強(qiáng)上市公司中市值超過200億元的4家公司市值合計(jì)1149.49億元，占比25.46%；100至200億元的14家市值合計(jì)2053.20億元，占比45.47%；50至100億元的12家市值合計(jì)858.69億元，占比19.02%；50億元以下的14家市值合計(jì)454.24億元，占比10.06%。(圖4-4)
而環(huán)境上市公司中市值超過200億元的市值合計(jì)2315.51億元，占比20.74%；100至200億元的市值合計(jì)2474.05億元，占比22.16%；50至100億元的市值合計(jì)2178.56億元，占比19.51%；50億元以下的市值合計(jì)4198.16億元，占比37.60%。(圖4-5)
50強(qiáng)上市公司中，市值同比增長(zhǎng)的5家，同比降低的39家，分別占比11.36%和88.64%，而環(huán)境上市公司數(shù)據(jù)分別為19.81%和80.19%，50強(qiáng)上市公司表現(xiàn)整體不及環(huán)境上市公司。(圖4-6)
50強(qiáng)上市公司中市值同比增幅最大的是龍凈環(huán)保，同比增長(zhǎng)69.96%，主要來自于市盈率增長(zhǎng)貢獻(xiàn)；復(fù)合增長(zhǎng)率增幅最大的是聚光科技，2020~2022年復(fù)合增長(zhǎng)率70.44%，主要貢獻(xiàn)仍來自于市盈率。
市盈率(TTM)
2023年度50強(qiáng)上市公司平均市盈率17.42倍，不及環(huán)境上市公司表現(xiàn)(19.05倍)，同比降低7.70%，表現(xiàn)好于環(huán)境上市公司(同比降低15.62%)；50強(qiáng)上市公司2020~2022年平均市盈率復(fù)合增長(zhǎng)率8.55%，亦不及環(huán)境上市公司表現(xiàn)(復(fù)合增長(zhǎng)率12.04%)。(圖4-7)
從結(jié)構(gòu)上來看，50強(qiáng)上市公司中市盈率超過40 倍的4家，分別是遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保(323.48倍)、維爾利(56.65倍)、中國(guó)天楹(40.58倍)和菲達(dá)環(huán)保(40.35倍)，占比9.09%；20至40倍的5家，占比11.36%；10至20倍的16家，占比36.36%；10倍以下的19家，占比43.18%。(圖4-8)
而環(huán)境上市公司中市盈率超過40倍的40家，占比18.18%；20至40倍的54家，占比24.55%；10至20 倍的44家，占比20.00%；10倍以下的82家，占比37.27%。(圖4-9)
50強(qiáng)上市公司中，市盈率同比增長(zhǎng)的12家，同比降低的32家，分別占比27.27%和72.73%，而環(huán)境上市公司數(shù)據(jù)分別為34.78%和65.22%，50強(qiáng)上市公司表現(xiàn)整體不及環(huán)境上市公司。(圖4-10)
50強(qiáng)上市公司中市盈率同比增幅最大的是啟迪環(huán)境，同比增長(zhǎng)389.26%；復(fù)合增長(zhǎng)率增幅最大的是遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保，2020~2022年復(fù)合增長(zhǎng)率94.11%。
市凈率(MRQ)
2023年度50強(qiáng)上市公司平均市凈率0.87倍，三年來首次跌破1倍的平衡線，不及環(huán)境上市公司表現(xiàn)(1.11倍)，同比降低23.03%，與環(huán)境上市公司表現(xiàn)(同比降低23.54%)基本一致；50強(qiáng)上市公司2020~2022年平均市凈率復(fù)合增長(zhǎng)率-8.31%，遠(yuǎn)不及環(huán)境上市公司表現(xiàn)(復(fù)合增長(zhǎng)率-3.60%)。(圖4 -11)
50強(qiáng)上市公司中，市凈率超過1倍的27家，不足1倍的17家，分別占比61.36%和38.64%，而環(huán)境上市公司數(shù)據(jù)分別為77.73%和22.27%，50強(qiáng)上市公司表現(xiàn)整體不及環(huán)境上市公司。(圖4-12)
50強(qiáng)上市公司中，市凈率同比增長(zhǎng)的3家，同比降低的41家，分別占比6.82%和93.18%，而環(huán)境上市公司數(shù)據(jù)分別為17.39%和82.61%，50強(qiáng)上市公司表現(xiàn)整體不及環(huán)境上市公司。 (圖4-13)
50強(qiáng)上市公司中市凈率同比增幅最大的是龍凈環(huán)保，同比增長(zhǎng)58.07%；復(fù)合增長(zhǎng)率增幅最大的是聚光科技，2020~2022年復(fù)合增長(zhǎng)率67.68%。
融資情況
2022年，5家50強(qiáng)企業(yè)開展了共計(jì)7次股權(quán)融資，融資金額合計(jì)88.13億元。(表4-1)
最大的股權(quán)融資事件來自于高能環(huán)境。2022年8月18日，高能環(huán)境發(fā)布公告稱將按照11.20元/股的價(jià)格向李衛(wèi)國(guó)等15名對(duì)象增發(fā)約2.46億股(限售期6~18個(gè)月)，共募集資金27.58億元用于金昌危廢資源綜合利用項(xiàng)目、江西多金屬資源回收綜合利用項(xiàng)目、伊寧市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目(一期)、賀州市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目(二期)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
唯一一筆海外股權(quán)融資事件是由格林美貢獻(xiàn)的。2022年7月25日，格林美發(fā)布公告稱經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、瑞士交易所監(jiān)管局批準(zhǔn)，公司發(fā)行對(duì)應(yīng)2.82 億股公司A股股票(占總股本的5.56%)的全球存托憑證(GDR)，并于2022年7月28日(中歐夏令時(shí)間)在瑞士證券交易所上市交易，后又于8月進(jìn)行了超額配售。本次發(fā)行的GDR共計(jì)融資3.81億美元，折合約25.68億人民幣(按初始上市交易日匯率)，格林美在招股說明書中明確本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，約50%將用于支持公司印尼鎳資源基地生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、約20%將用于歐洲三元前驅(qū)體生產(chǎn)基地和動(dòng)力電池回收中心開發(fā)、約30%將用于補(bǔ)充公司及其合并范圍內(nèi)子公司在海外運(yùn)營(yíng)的流動(dòng)資金。
2022年，19家50強(qiáng)企業(yè)(含1家非上市公司)通過發(fā)行企業(yè)債券或通過銀行借款進(jìn)行了債權(quán)融資，合計(jì)融資規(guī)模469.31億元，其中發(fā)債合計(jì)286.47億元，銀行借款合計(jì)182.84億元(表4-2)。
從上述數(shù)據(jù)來看，債權(quán)融資，尤其是發(fā)行企業(yè)債券，仍然是50強(qiáng)企業(yè)更加偏好的融資形式。
并購(gòu)情況
50強(qiáng)上市公司2022年發(fā)生對(duì)外股權(quán)交易事件共計(jì)15起(按披露日期)，合計(jì)交易金額92.75億元。其中，收購(gòu)交易10起，合計(jì)收購(gòu)金額22.45億元；出讓交易5起，合計(jì)出讓金額70.30億元。截至目前，已實(shí)施完成的9起，尚未完成的6起。(表4-3)
2022年標(biāo)的金額最大的收購(gòu)事件是由中山公用貢獻(xiàn)的。2022年8月26日，中山公用發(fā)布公告稱公司下屬全資子公司公用環(huán)投與株洲市創(chuàng)志環(huán)保簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以近6億元的價(jià)格受讓株洲市金利亞環(huán)保科技有限公司100%股權(quán)。金利亞環(huán)保原為創(chuàng)志環(huán)保旗下垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目公司，處理規(guī)模1700 噸/日，2021年?duì)I業(yè)收入1.39億元，凈利潤(rùn)0.38億元。在交易前，金利亞環(huán)保由雅居樂固廢持股51%、創(chuàng)志環(huán)保持股49%，而后在2022年7月8日，雅居樂固廢已經(jīng)與創(chuàng)志環(huán)保簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定創(chuàng)志環(huán)?；刭?gòu)雅居樂固廢持有標(biāo)的公司51%的股權(quán)，但尚未交割。從這一事件我們可以看出，一方面雅居樂固廢在經(jīng)歷危廢、固廢大規(guī)模擴(kuò)張之后已經(jīng)開始選擇逐步退出，另一方面中山公用正在市政水務(wù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上積極布局固廢業(yè)務(wù)。
2022年標(biāo)的金額最大的出讓事件來自首創(chuàng)環(huán)保。2022年3月31日，首創(chuàng)環(huán)保發(fā)布公告稱公司鑒于“長(zhǎng)期來看，全球各地經(jīng)濟(jì)及政治因素的不穩(wěn)定發(fā)展，潛在投資者及金融機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)及債務(wù)融資持更審慎態(tài)度，繼續(xù)持有該筆投資難以使公司充分 受益”的原因，向Tui Bidco Limited 轉(zhuǎn)讓其所持有的Beijing Capital Group NZ Investment Holding Lim-ited100%股權(quán)，亦即出售Waste Management NZ Limited，而買方控股股東First Sentier Investors是澳大利亞最大的投資管理公司之一。截至2022年9 月30日，該交易已經(jīng)完成交割，初始價(jià)格10.99億新西蘭元(47.71億元人民幣，按交割日匯率)，最終售價(jià)將根據(jù)第二次調(diào)整安排確定。公告同時(shí)稱本次交易產(chǎn)生投資收益約折合人民幣24.98億元。
2022年收購(gòu)交易最多的為旺能環(huán)境，其積極布局資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)，分別收購(gòu)了南通回力橡膠有限公司和浙江立鑫新材料科技有限公司，致力于發(fā)展再生橡膠和鋰電池循環(huán)利用業(yè)務(wù)。
南通回力橡膠有限公司是廢輪胎綜合利用行業(yè)首批準(zhǔn)入企業(yè)，具有年產(chǎn)各類再生橡膠8.1萬噸能力，主要客戶有普利司通、固特異、韓泰、中策、正新等，為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的再生膠生產(chǎn)企業(yè)，2021 年?duì)I業(yè)收入3.89億元，凈利潤(rùn)0.52億元。本次收購(gòu)?fù)墉h(huán)境自倪雪文等188位股東以3.31億元的價(jià)格收購(gòu)合計(jì)77%的股權(quán)。
立鑫新材料公司正在建設(shè)一條以鈷酸鋰電池廢料、三元鋰離子電池廢料為原料生產(chǎn)鈷、鎳、鋰鹽類氧化物類新材料產(chǎn)品的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2022年一季度可建成進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)。本次交易旺能環(huán)境自兩位股東手中以9450萬元合計(jì)購(gòu)入標(biāo)的公司60%股權(quán)。
從上述數(shù)據(jù)來看，2022年伴隨著外部環(huán)境不確定性的增加和環(huán)保產(chǎn)業(yè)景氣程度的下滑，以50強(qiáng)企業(yè)為代表的頭部企業(yè)在并購(gòu)方面采取了進(jìn)一步保守的策略，收購(gòu)金額遠(yuǎn)低于出讓金額。
市場(chǎng)關(guān)注
我們以各上市公司研報(bào)數(shù)量代表市場(chǎng)關(guān)注度。
2022年，各券商針對(duì)50強(qiáng)上市公司(不含在新加坡上市的浙能錦江環(huán)境)共發(fā)布395篇研究報(bào)告，占環(huán)境上市公司總研報(bào)數(shù)量(728篇)的54.26%。50強(qiáng)上市公司平均擁有研報(bào)數(shù)量9.19篇，是環(huán)境上市公司平均研報(bào)數(shù)量(3.28篇)的近3倍。
從數(shù)量分布來看，50強(qiáng)上市公司研報(bào)數(shù)量在50 篇及以上的2家，分別是瀚藍(lán)環(huán)境(54篇)和高能環(huán)境(50篇)，占比4.56%；20至50篇的5家，占比11.63%；10至20篇的3家，占比6.98%；1至10篇的17家，占比39.53%；另有16家公司未獲得券商研報(bào)，占比37.21%。(圖4-14)
而環(huán)境上市公司研報(bào)數(shù)量在50篇及以上的2 家，占比0.90%；20至50篇的8家，占比3.60%；10 至20篇的11家，占比4.95%；1至10篇的75家，占比33.78%；另有126家公司未獲得券商研報(bào)，占比56.76%。(圖4-15)
市場(chǎng)參與
我們以各上市公司持股機(jī)構(gòu)數(shù)量代表市場(chǎng)參與程度。2022年，36家A股50強(qiáng)上市公司平均持股機(jī)構(gòu)數(shù)量74.92家，高于184家A股環(huán)境上市公司數(shù)值(64.84家)。
從數(shù)量分布來看，50強(qiáng)上市公司持股機(jī)構(gòu)數(shù)量超過200家的2家，分別是聚光科技(275家)和格林美(216家)，占比4.65%；100至200家的8家，占比18.60%；50至100家的7家，占比16.28%；50家及以下的19家，占比44.19%。(圖4-16)
而環(huán)境上市公司持股機(jī)構(gòu)數(shù)量超過200家的6 家，占比2.70%；100至200家的21家，占比9.46%；50至100家的28家，占比12.61%；50家及以下的129 家，占比58.11%。(圖4-17)
